农林牧渔第17 周周报:猪价震荡个股方面继续推

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  1、生猪价格震荡,有望维持震荡上行。根据智农通数据,进入4月以来外三元生猪价格稳步上涨,价格基本维持在15元/千克以上,五一期间猪价先涨后跌。

  我们认为由于南方地区疫情,短期养殖户由于恐慌心理抛售导致市场生猪供应上升,压制价格上涨。从调研情况来看,2018年11-12月起,部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰,进一步影响2019年二季度生猪供应;我们认为生猪供给二季度仍然偏紧,猪价有望维持震荡上行趋势。

  1)一季度饲料销量继续稳健增长,推动扣非业绩增长约30%。预计水产、禽料销量增约20-30%,同时禽料提价带动盈利高增,奠定全年业绩增长基础!

  2)养殖后周期首选标的!随着禽价、猪价上涨,以及可预期的水产价格上涨,将带动养殖户补栏,推动公司饲料销量、产品结构进一步改善,盈利增长有望加速!

  3)市占率持续提升,业绩持续增长可期!公司为饲料行业龙头,长期成长主要逻辑为:饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约5%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显,市占率持续提升确定性强。饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速。

  4)养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远,有望在未来5年内成为龙头之一,从2018年年报数据来看,公司养殖成本于2018年下半年控制到12元/公斤内,成本显著下降。公司18年出栏量达到70万头,预计19-20年出栏区间100-150/200-250万头。

  猪价:根据博亚和讯数据,截止4月30日,全国生猪价格14.99元/公斤,仔猪均价35.63元/公斤。

  黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止5月4日,黄羽肉鸡价格6.74元/斤。

  白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB数据,截止5月4日,山东大厂鸡苗价格10-10.4元/羽。根据白羽肉鸡产业信息网数据,截止5月4日,鸡苗价格10.4元/羽,毛鸡价格5.4元/斤,大胸价格16400元/吨,父母代鸡苗价格78元/套

  猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。

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